鲁西化工(000830):业绩符合预期,煤炭成本压力缓解,在建项目陆续落地,看好公司长期发展

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入297.63亿元（YoY +17.37%），归母净利润20.29亿元（YoY +147.79%），扣非归母净利润19.62亿元（YoY +126.9%）。

   2、2025年一季度公司实现营业收入72.9亿元（YoY+7.96%，QoQ-10.92%），归母净利润4.13亿元（YoY-27.3%，QoQ-9.04%），扣非归母净利润3.84亿元（YoY-33.81%，QoQ-2.4%）。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币3.5元（含税），合计派发现金股利6.69亿元，占2024年度归母净利润32.95%。

   4、2024年产品景气整体前高后低，Q4成本端逐步改善，同时项目落地贡献增量。丁辛醇、氯甲烷、甲酸、己内酰胺、DMF、PC分别实现净利润13.51、1.2、0.85、0.11、-0.47、-1.58亿元。

   5、25Q1煤炭成本端持续改善，但产品景气低位叠加减值拖累，整体盈利同环比承压。25Q1计提1.31亿元资产减值损失。

   6、在建项目进展顺利，公司长期发展空间依旧显著。2024年30万吨/年己内酰胺·尼龙6项目及40万吨/年有机硅投产，2025年乙烯下游一体化项目及15万吨丙酸项目有序推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年分别实现归母净利润23.59、25.6、27.66亿元，对应PE估值分别为9X、8X、7X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

  

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