炬光科技(688167):并购短期影响利润,看好转型阵痛期后的盈利能力回升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收6.20亿元，同比+10.49%；归母净利润-1.75亿元。25Q1营收1.70亿元，同比+23.75%；归母净利润-0.32亿元。

   2、上游业务营收4.41亿元，同比+1.26%；中游业务营收1.76亿元，同比+46.12%。

   3、上游业务中，“产生光子”半导体激光元器件和原材料业务营收1.50亿元，同比-34.42%；“调控光子”激光光学元器件营收2.87亿元，同比+38.71%。

   4、中游业务中，汽车应用解决方案营收7,743.90万元，同比+66.63%；泛半导体制程解决方案营收6,889.81万元，同比+10.19%；医疗健康解决方案营收1,667.69万元，同比+44.65%。

   5、2024年公司毛利率28.11%，同比-19.85pct；净利率-28.21%。25Q1毛利率33.39%，净利率-18.85%，出现回暖。

   6、公司研发费用投入较高，2024年研发费用率15.33%，25Q1研发费用率28.61%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年净利润0.19/0.60/1.21亿元，同比增长111.0%/208.7%/102.9%，对应EPS为0.21/0.66/1.34元，PE为321.2/104.0/51.3倍，维持“增持-A”评级。

  

   #风险提示：

   研发能力未能匹配市场需求的风险；核心技术泄密、技术人员流失的风险；框架协议合作风险；跨国经营、境外整合风险；汇率波动风险；宏观经济波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。