浙江自然(605080):Q1业绩超预期,新品放量＆产能释放驱动成长-24年报及25Q1财报点评

#核心观点：

   1、24年营收10亿元，同比+21.7%，归母净利润1.9亿元，同比+41.7%；25Q1营收3.6亿元，同比+30.4%，归母净利润0.96亿元，同比+148.3%，业绩超预期。

   2、充气床垫收入同比+14%至5.9亿元，毛利率44.7%；户外箱包收入同比+31%至2.0亿元，毛利率21.5%；其他收入同比+48%至1.3亿元，毛利率20.2%。

   3、24年/25Q1毛利率分别为33.7%/38.8%；24年/25Q1净利率分别为18.5%/26.9%，盈利能力显著提升。

   4、公司形成以充气床垫、防水/保温箱包、水上用品为三大核心业务的战略，海外产能布局有序推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年归母净利润分别为2.7/3.8/4.9亿元，对应PE分别为17/12/9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、订单不及预期、工厂爬坡不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。