华熙生物(688363):医疗终端增势亮眼,护肤品业务持续调整-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入53.7亿元，同比下滑11.6%；归母净利润1.7亿元，同比下滑70.6%。

   2、2024Q4营业收入15.0亿元，同比下滑19.3%；归母净利润-1.9亿元，扣非归母净利润-2.2亿元。

   3、2025Q1营业收入10.8亿元，同比下滑20.8%；归母净利润1.0亿元，同比下滑58.1%。

   4、原料业务收入12.4亿元，同比增长9.5%，国际市场增长17.7%。

   5、医疗终端业务收入14.4亿元，同比增长32%，皮肤类医疗同比增长43.6%。

   6、皮肤科学创新转化业务收入25.7亿元，同比下滑31.6%。

   7、营养科学创新转化业务收入0.8亿元，同比增长41.0%。

   8、2024年毛利率同比提升0.8个百分点，原料、医疗终端、皮肤科学创新转化毛利率分别变动0.9、2.3、-1.1个百分点。

   9、2025Q1毛利率同比下降3.6个百分点至72.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.95、1.33、1.67元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、公司新产品推出不达预期；

   2、新兴技术的出现替代公司原有透明质酸钠原料提取优势。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。