烽火通信(600498):光通信筑基,长江计算突围国产算力新航道-深度报告

#核心观点：

   1、公司完成技术突围，通过高强度研发投入实现核心技术的自研垂直整合，经营质量进入“技术转化-利润释放”新阶段。

   2、子公司长江计算作为国产算力黑马，2024年国产化算力收入规模近60亿，近两年复合增长率超过100%，2025年或突破百亿规模。

   3、长江计算获华为鲲鹏领先级合作伙伴认证，生态排名前三。

   4、海洋通信业务通过全产业链自主能力加速拓展海外市场，全球化布局强化盈利韧性。

   5、公司在光通信领域实现硅光器件、电芯片及数字信号处理芯片自研整合，旗下二进制半导体完成首款国产车规级MCU芯片DF30流片。

   6、2024年归母净利润提升至7.03亿元，研发费用率优化至10.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为10.3、13.4、16.2亿元，同比增长47%、30%、21%，对应PE 24x、19x、15x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、AI大模型进展可能不及预期；

   2、算力芯片供应可能不及预期；

   3、应收账款可能推动资金链出现风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。