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稳健医疗(300888):再读消费,兴于个护β,成于差异化α-观"潮"系列2

长江证券   2025-06-17发布
#核心观点:

   1、公司以“棉”为核心,医疗及消费板块协同发展,2024年起周期拐点均向上。

   2、个护消费趋势变化和线上化率提升,新兴国货品牌通过创新与营销实现抢滩,卫生巾市场机会源于格局变化。

   3、棉柔巾为小而美赛道,景气扩张且格局改善,公司以研发为基础,实现产品质价比和品牌领先。

   4、公司成长性优,2015-2024年收入CAGR 19%,消费收入CAGR 25%驱动成长。

   5、医疗业务受益于品牌美誉度提升和收购拉动,2021年后增长提速。

   6、消费业务在个护β、事件红利和龙头优势下,增速中枢上移,利润增速更优。

   7、医疗业务感染防护产品和并购减值包袱减轻,增长确定性提升。

   8、公司目前对比部分新消费公司,成长性不弱、业绩弹性较优,仍有估值性价比优势。

  

   #盈利预测与评级:

   消费业务在个护β、事件红利和龙头优势下,增速中枢上移,且因结构优化、售罄&折扣率改善、营销投放精准化等带动利润增速更优。医疗业务在感染防护产品和并购减值包袱显著减轻,整固常规业务下增长确定性提升且中枢提升。

  

   #风险提示:

   1、电商平台竞争加剧;2、电商流量机制变化;3、终端消费波动风险;4、开店进度不及预期;5、店效爬坡不及预期;6、贸易磋商政策变化;7、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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