金风科技(002202):整机龙头盈利改善持续向上,深耕细作两海市场丰收在望-深度研究

#核心观点：

   1、金风科技作为风电整机龙头，国内新增风电装机连续14年排名第一，全球新增风电装机连续三年排名第一。

   2、公司以风机及零部件制造+风电场开发+风电服务三大业务板块协同发展，在全球累计装机超138GW，业务遍及六大洲47个国家。

   3、2025Q1制造端盈利显著改善，期间费用率整体呈现下行态势。

   4、国内市场“十四五”末期风电并网节奏加速，2025年有望实现新增装机超100GW。

   5、海外市场方面，金风在巴西、欧洲环北海国家及新兴市场实现项目签约、交付及投资。

   6、行业格局日益清晰稳定，金风科技分别占据全球陆上/海上风电市场17%/9%的份额。

   7、公司海外订单截至2024年末达到7GW（YoY+50%），海外收入占比持续提升。

   8、2024年金风国内海风中标份额占比31%，引领大型国产装备走向深远海。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为726.81亿元、804.85亿元和882.24亿元，实现归母净利润分别为29.64亿元、35.97亿元和40.45亿元，对应EPS为0.70元、0.85元和0.96元。对应当前股价，PE分别14X、12X和10X。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策性风险，市场竞争加剧风险，原材料价格大幅波动风险，经济环境及汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。