徐工机械(000425):百台无人纯电矿卡正式投运,迈向全球工程机械龙头-点评报告

#核心观点：

   1、5月15日，徐工交付全球首套智能换电无人矿卡集群装备，集成无人驾驶、5G通信等核心技术，实现零碳运行。

   2、6月10日，徐工与必和必拓签署矿业设备供应全球框架协议，矿机业务取得突破。

   3、2025Q1公司营收268亿元（+11%），归母净利润20.2亿元（+26%），经营性现金流净额8.3亿元（+257%）。

   4、工程机械行业复苏：1-5月挖机内销增26%，CMI指数119.48（+19%）。

   5、混改成效显著：2024年融资租赁回购余额567亿元（同比-9.8%）。

   6、矿机业务布局：全球露天矿山设备五强，拟8.2亿元收购补齐宽体自卸车业务。

   7、股东回报：2024年预计分红20.8亿元，已实施回购27亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入1050/1282/1542亿元（增速15%/22%/20%），归母净利润78/98/119亿元（增速30%/25%/21%），对应PE12/9/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1)基建、地产、矿业投资不及预期；2)出口不及预期；3)应收账款等风险敞口。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。