中粮科技(000930):国内玉米深加工龙头,红利价值随业绩改善凸显

#核心观点：

   1、中粮科技是国内玉米深加工龙头企业，实控人为国资委100%控股的中粮集团，业务覆盖食品及食品原料、生物能源和生物可降解材料等玉米加工全产业链。

   2、公司控制成本能力强，2024年在玉米价格创2020年来新低背景下实现归母净利润扭亏，25Q1归母净利润超4000万元，同比增长63.17%，盈利能力快速修复。

   3、主营业务包括：

   - 生物能源：国内燃料乙醇龙头，拥有135万吨产能，积极调整产业结构，拓展高端酒精和二氧化碳等副产品开发。

   - 生物发酵制品&淀粉原料：国内淀粉糖龙头，重点发展果葡糖浆，计划推进成都和太仓合计70万吨产能新项目。

   - 生物基可降解材料：主要产品为聚乳酸（PLA），子公司推进聚乳酸原料丙交酯和合成生物材料PHA业务。

   4、公司历史上在净利润较好的年份会积极进行分红，未来随着玉米价格企稳回升，红利价值或随业绩改善持续凸显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营收206.21/212.52/229.65亿元，归母净利润1.02/1.64/2.34亿元。给予2025年1.2倍PB，对应目标价6.8元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大宗原料市场价格波动风险、产业政策风险、新项目进展不及预期、食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。