梅花生物(600873):稳健成长的氨基酸行业龙头,出海战略打开第二成长曲线-深度研究报告

#核心观点：

   1、公司聚焦氨基酸主业，战略目标是成为合成生物学领军企业，已形成动物营养氨基酸、鲜味剂、人类医用氨基酸、胶体多糖等多领域协同发展的业务格局。

   2、公司是全球生物发酵领域及饲用氨基酸、味精龙头企业，具备味精产能110万吨/年、赖氨酸产能100万吨/年、苏氨酸产能45万吨/年、黄原胶产能8.3万吨/年等。

   3、拟收购协和发酵，完善医药氨基酸业务管线并新增HMO产品及知识产权体系，加速出海战略。

   4、公司重视股东回报，2012-2024年累计现金分红115.1亿元，2024年股利支付率高达62.0%，股息率达6.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年可分别实现营收272.4/301.9/327.8亿元，实现归母净利润31.4/34.7/38.6亿元，对应当前PE分别为9.8x/8.8x/8.0x。给予公司2025年12倍目标PE，对应目标价13.20元，首次覆盖，给予"强推"评级。

  

   #风险提示：

   新项目建设进度及投资回报率不及预期风险；跨境并购风险；海外反倾销等贸易关税变化风险；农产品价格剧烈波动及下游需求低迷风险；行业监管政策变化风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。