海兴电力(603556):智能电表基本盘稳定,全球电网升级打开成长空间-深度研究

#核心观点：

   1、公司具备出海基因，深耕海外市场几十年，已在海外形成完备的产业链和销售渠道。2024年营业收入47.17亿元，归母净利润10.02亿元，分别同比增长12.30%与2.00%。

   2、公司主营业务为智能用电产品及系统（占比76.07%）和新能源业务（占比23.93%），产品销往全球90多个国家和地区。

   3、智能电表市场前景广阔，预计2024-2029年全球智能电表出货量复合增长率为7.81%，市场规模将从1.62亿台增长到2.36亿台。

   4、公司在国内积极参与国网招标，2020-2023年中标金额从3.46亿元增长至6.36亿元；在海外参与电表标准制定并获得多项国际认证。

   5、公司通过收购利沃得63%股份拓展新能源业务，产品涵盖逆变器、电池、充电桩等，未来新能源业务有望成为第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为10.49、11.55、12.79亿元，对应EPS分别为2.16、2.38、2.63元/股，目前股价对应PE估值分别为12、11、10倍。给予公司2025年行业平均PE 13倍，对应目标价27.95元，首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   海外电网投资低于预期的风险、上游原材料价格被动推高的风险、电表扩产后产能扩张而需求没有跟上的风险、海外新型能源装机低于预期的风险、海外市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。