中国神华(601088):高分红持续回馈投资者,资产注入有望打开成长空间-公司动态研究报告

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司营业收入为695.85亿元，同比下降21.1%，主要因煤炭业务销售量与平均销售价格同步下滑，以及电力业务售电量与平均售电价格双降。

   2、2025Q1公司销售费用率为0.19%，同比+0.07pct；管理费用率为4.22%，同比+1.14pct；财务费用率为0.23%，同比+0.20pct；研发费用率为0.35%，同比+0.03pct。

   3、公司完成杭锦能源收购，新增煤炭保有资源量38.41亿吨、可采储量20.87亿吨，并增加1,000万吨在建煤矿产能、1,570万吨在产煤矿产能及2×600MW煤电机组。

   4、公司2024年股息率为5.2%，维持2017年以来的高分红比例。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为500.43、502.84、505.10亿元，当前股价对应PE分别为16.5、16.4、16.3倍，给予"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   下游需求波动风险；产品价格下跌风险；新项目进展不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。