TCL科技(000100):半导体显示和光伏双龙头,并购强化领先地位,盈利能力显著提升

#核心观点：

   1、TCL华星是全球半导体显示龙头企业，国内显示领域自主建线先锋，累计投资超2600亿元，拥有9条高世代面板线和5座模组工厂。

   2、TCL中环是硅片龙头，2024年出货量125.8GW（销量143亿片），同比增长10.5%，硅片产能达190GW，硅片出货全球第一。

   3、2025年完成收购乐金显示广州8.5代生产线，计划收购深圳华星半导体少数股权，巩固半导体显示全球龙头地位。

   4、半导体显示业务主导电视面板大尺寸化和高端化发展，电视面板出货量全球前二，65吋和75吋产品市占率全球第一。

   5、中尺寸领域显示器面板出货量全球第二，电竞显示器市场份额全球第一；小尺寸领域柔性OLED手机面板市场份额全球第四。

   6、半导体显示业务2024年营收1043亿元，同比增长25%；净利润62.3亿元，较2023年增长62.4亿元。2025Q1营收275亿元，同比增长18%，净利润23.3亿元。

   7、2025Q1 TCL中环营收61亿元，归属母净利润-19亿元，环比改善49%，影响TCL科技归母净利润收窄至-5.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025、2026、2027年营业收入1848.61、2017.89、2192.17亿元，同比增长12.2%、9.2%、8.6%；归母净利润61.57、90.78、104.21亿元，同比增长为293.6%、47.4%、14.8%。鉴于公司作为半导体显示和硅片双龙头，对比2026年可比公司平均PE估值27.00倍，公司2026年PE9.04倍，估值偏低，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   面板下游需求不及预期、面板价格下跌风险、面板新建产能爬坡和释放不及预期、光伏装机量不及预期、光伏行业竞争加剧风险

  

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