工业富联(601138):2Q25预告云计算收入高增,看好全年AI服务器强劲成长

#核心观点：

   1、1H25归母净利润预计119.58亿元~121.58亿元，同比增长36.84%~39.12%；扣非归母净利润115.97亿元~117.97亿元，同比增长35.91%~38.25%。

   2、2Q25云计算业务收入同比增长超50%，AI服务器收入同比增长超60%，云服务商服务器收入同比增长超1.5倍。

   3、高精密结构件业务稳健增长，受益于大客户AI机种热销；交换机产品结构改善，2Q25 800G交换机收入达2024年全年的3倍。

   4、2H25看好云/端AI双轮驱动，GB200出货加速，GB300等新平台有望下半年逐步量产，AI服务器及高速交换机业务是全年利润增长核心驱动力。

  

   #盈利预测与评级：

   维持盈利预测不变，当前股价对应2025/2026年16.0倍/13.4倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价29.5元不变，对应2025/2026年19.7倍/16.5倍P/E，较当前股价有23.0%的上行空间。

  

   #风险提示：

   AI相关进展不及预期，通信消费电子需求低迷，供应链及原材料短缺风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。