工业富联(601138):AI服务器＆光模块业务高增,25Q2业绩超预期-2025年半年报预告点评

#核心观点：

   1、工业富联2025年H1预计实现归母净利润119.58~121.58亿元（YoY+36.84%~39.12%），中值120.58亿元（YoY+37.98%）。

   2、25Q2预计实现归母净利润67.27~69.27亿元（YoY+47.72%~52.11%），中值68.27亿元（YoY+49.91%）。

   3、AI服务器营业收入较去年同期增长超过60%，云服务商服务器营业收入增长超过1.5倍。

   4、公司云计算业务在二季度实现高速增长，整体板块营业收入较去年同期增长超过50%。

   5、800G交换机的营业收入达2024全年的3倍。

   6、公司与微软、AWS、英伟达等头部玩家建立了合作关系，在AI服务器领域形成较强的研发与智能制造优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为300.35/360.82/429.61亿元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   服务器新品渗透不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。