巨化股份(600160):制冷剂价格持续上涨,2025年上半年业绩高速增长

#核心观点：

   1、巨化股份2025年上半年归母净利润预计为19.7-21.3亿元，同比增长136%-155%；扣非后归母净利润预计为19.5-21.1亿元，同比增长146%-166%。

   2、公司业绩增长主要得益于核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨，以及主要产品产销量稳定增长。

   3、2025年上半年公司制冷剂销量达15.46万吨，同比下滑4.19%；2025年二季度制冷剂均价为40911元/吨，同比提升65%，环比提升9%。

   4、制冷剂业务在主营业务结构中的占比由2023年的36.73%提升至2025年上半年的51.97%，对公司盈利提升起到正面影响。

   5、中国三代制冷剂已实行配额制，形成了全球特许经营模式，产品价格逐渐脱离周期品定价，呈现超长景气周期的价格上涨态势。

   6、含氟聚合物业务2025年二季度销售均价为38446元/吨，环比+0.41%，同比+0.33%，产品价格逐渐止跌回升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为41.14/48.23/51.70亿元，对应EPS为1.52/1.79/1.92元，对应当前股价PE为18.9/16.1/15.0X。维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   氟化工需求疲弱；项目投产进度不及预期；产品价格大幅下滑等。

  

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