玉马科技(300993):产能稳步推进,聚焦创新结构优化-公司跟踪报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收1.51亿元，同比-4.88%；归母净利润0.30亿元，同比-17.57%；扣非归母净利润0.29亿元，同比-20.31%。

   2、销售费用同比+43.76%，主要系限制性股票费用分摊及国外销售仓增加；财务费用同比-39.53%，主要系利息收入变动；资产减值损失同比+110.48%，主要系存货跌价准备变动。

   3、公司出口美国产品收入占比10%，已设立新加坡子公司并计划建设越南生产基地，积极应对关税政策变化。

   4、2025年推进年产1300万平方米功能性遮阳新材料项目建设，强化新产品研发与推广，开发高附加值产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.63/0.72/0.83元，参考可比公司2025年平均27.0XPE，给予公司2025年30XPE，目标价18.78元，维持"增持"评级。预计2025-2027年营业收入分别为8.27/9.55/10.92亿元，归母净利润分别为1.93/2.23/2.56亿元。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动；外销收入受进口国贸易政策影响。

  

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