徐工机械(000425):徐开四海业,工铸重器魂-优质国资/央企深度推荐系列(四)

#核心观点：

   1、徐工机械是全球工程机械产品族群化最为齐全的企业之一，传统优势产品如起重机、装载机等持续保持全球领先。

   2、公司2020年启动混合所有制改革，2022年完成挖掘机、矿机等优质资产整体上市，构建了多元产业体系。

   3、公司积极布局全球化战略，境外业务占比从2020年的8.3%提升至2024年的45.5%。

   4、在2025年全球工程机械制造商50强榜单中，徐工机械位居全球第四，中国第一，全球市场份额约5.4%。

   5、国内工程机械行业已基本完成进口替代，整体国产化率高，未来主要跟随国内建造支出周期波动。

   6、海外市场具备"大空间、弱周期、长期向上"等特点，全球工程机械外资龙头对2025年行业景气度持总体乐观态度。

   7、2025M1-6国内挖机销量达到12.05万台，yoy +16.80%，呈筑底上行趋势。

   8、徐工矿机是公司重要增长曲线，与业内大型央企深度合作，成功打入必和必拓、力拓、淡水河谷等龙头的供应链。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年，公司分别实现营业收入1003.16/1106.37/1218.52亿元，yoy +9.4%/10.3%/10.1%，分别实现净利润80.15/89.01/99.66亿元，yoy +34.1%/11.1%/12.0%，对应PE分别为12.1/10.9/9.7X。首次覆盖，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   全球宏观扰动因素加剧，或将对公司业绩产生扰动；国内宏观经济下行风险；公司矿业机械业务增长不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。