三美股份(603379):"黄金赛道"业绩持续兑现,制冷剂价格和盈利同环比大增,业绩略超预期

#核心观点：

   1、2025年上半年公司预计实现归母净利润5.83~6.63亿元，同比增长157%~193%，扣非归母净利润4.71~5.51亿元，同比增长160%~204%。

   2、员工持股计划总额不超过5.38亿元，2025/26年对应解锁的净利润目标值为10/15亿元。

   3、三代制冷剂价格持续上涨，25年公司三代制冷剂配额5.27万吨，结构较好。

   4、与中际旭创合资设立公司，聚焦液冷散热整体解决方案。

   5、联合智元机器人切入具身智能赛道，25H1已实现收入。

   6、积层箔与化成箔产能稳步释放，规模效应渐显，成本结构进一步改善。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为14.15、17.82、21.37亿元，对应的EPS为0.47、0.59、0.71元，当前市值对应PE为29X、23X、19X，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   部分产品行业盈利快速下降风险，电极箔新增产能爬坡进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。