思源电气(002028):业绩快报大超预期,增长动能强劲

#核心观点：

   1、1H25实现营收84.5亿元，同比+37.8%，归母净利润12.9亿元，同比+45.7%；Q2实现营收52.7亿元，同比+50.2%，归母净利润8.5亿元，同比+61.5%，大超预期。

   2、国内电网工程完成投资2040亿元，同比+20%，国网输变电设备前3批累计中标540.6亿元，同比+25%，公司前三批合计中标39.2亿元，同比+80%。

   3、海外电力变压器出口20亿美元，同比+45%，公司在多个国家市场实现产品突破和资质认证。

   4、1-5月风电/光伏新增装机46/198GW，同比+134%/150%，公司积极发展网外业务。

   5、1H25营业利润率18.0%，同比+0.9pct，净利率15.2%，同比+0.8pct，盈利能力提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润27.5/34.8/43.4亿元，同比增长34/27/25%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   投资/海外拓展/产品推广不及预期、原材料上涨、行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。