中国中车(601766):中报业绩超预期,铁路装备景气持续-2025年中报业绩预告点评

#核心观点

   事件:公司披露2025年中报业绩预增公告。2025H1公司预计实现归母净利润67.22-75.62亿元,同比增长60％-80％;预计实现扣非归母净利润62.16-70.56亿元,同比增长85％-110％。

   中报业绩超预期,Q2单季度保持高增。按业绩预告中值计算,公司25Q2实现归母净利润40.89亿元,同比增长27.97％,环比增长33.93％,延续一季度的高增态势。我们判断主要系铁路装备实现批量交付,以及新产业业务良好增长。24年/25H1国铁集团累计招标时速350公里动车组246.5组/68组,招标动车组高级修833.25组/312.25组。今年5月公司披露24年12月至今年5月合计签订动车组订单151.2亿元,动车组高级修订单105.5亿元。今年1-5月全国铁路发送旅客18.6亿人次、同比增长7.3％,创历史同期新高;7月1日全国铁路暑运启动,预计7月1日至8月31日将发送旅客9.53亿人次,同比增长5.8％。铁路客流保持强劲增长,铁路车辆需求景气持续,叠加动车组高级修订单保持高位,预计25Q2公司维修业务交付有望超预期。

   看好全年铁路装备需求保持高位,新产业业务持续向上。今年上半年,全国铁路完成固定资产投资3559亿元,同比增长5.5％,累计投产新线301公里。

   我们测算25年铁路固定资产投资将继续保持在8000亿元以上,看好动车组新造及维保需求保持高位,机车有望受益大规模更新政策陆续落地带来的更新弹性。新产业方面,今年以来国内外风电行业呈现强劲发展态势,海上风电与海外市场成为增长引擎,公司新产业业务有望保持良好增长势头。

   #盈利预测与评级

   投资建议:基于上半年业绩,我们上调公司盈利预测。预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润140.20亿元、140.53亿元、154.77亿元,对应EPS为0.49、0.49、0.54元,对应PE为15倍、15倍、13倍,维持推荐评级。

   #风险提示

   风险提示:固定资产投资不及预期的风险,新产品拓展不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,海外市场拓展不及预期的风险等。