华夏航空(002928):2Q25业绩预告超预期,持续受益于利用率改善、票价跌幅收窄及油价下行

#核心观点：

   1、华夏航空2025年上半年业绩预告显示，归母净利润预计为2.2亿元至2.9亿元，同比增长741%~1009%，超出预期。

   2、2Q25归母净利润预计为1.38~2.08亿元，较2Q24的148万元大幅增长，主要受益于客座率及票价表现好于预期，以及非油成本控制良好。

   3、2Q25运力同比增长16%，机长瓶颈进一步缓解，飞机利用率提升。

   4、2Q25行业国内含油机票价格同比下跌8%，较一季度11%的跌幅有所收窄，公司票价表现受益于行业票价跌幅收窄。

   5、2Q25航空煤油出厂价同比下行17%，人民币兑美元升值0.3%，外围因素利好公司业绩。

   6、预计3Q25运力保持低双位数增长，客座率同比低个位数改善，票价同比跌幅进一步收窄，油价同比维持较大跌幅。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025、2026年盈利预测6.17、9.14亿元不变；当前股价分别对应17.9倍2025年P/E和12.1倍2026年P/E。维持目标价9.2元不变，对应19倍2025年市盈率和13倍2026年市盈率，较当前股价有6%的上行空间。维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   运力改善不及预期；支线航空市场需求不及预期；政府补贴政策修改；票价表现疲弱；油价大幅上升；人民币大幅贬值。

  

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