水井坊(600779):渠道健康为主,积极释放压力

#核心观点：

   1、水井坊2025年半年度业绩预告显示，营业收入14.98亿元（同比-12.84%），归母净利润1.05亿元（同比-56.52%），扣非归母净利润0.48亿元（同比-78.74%）。

   2、二季度公司营业收入5.39亿元（同比-31.4%），归母净利润-0.85亿元（同比转亏），扣非归母净利润-1.42亿元（同比转亏）。

   3、公司上半年销售量约为4278千升（同比+14.54%），全部来自中高档酒，呈现量升价减特点。

   4、公司坚持长期主义，采取双品牌（第一坊+水井坊）、双子星产品（臻酿八号+井台）战略。

   5、渠道布局层面，公司将核心地市分为堡垒型、先锋型、潜力型，进行针对性投入和支持。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS分别为2.25/2.36/2.47元，给予25年23x PE，对应目标价51.75元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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