紫金矿业(601899):量价齐升,25H1公司业绩再创新高-25H1业绩预告点评

#核心观点：

   1、公司预计25H1实现归母净利润232亿元，同比+54%，扣非归母净利润215亿元，同比+40%。

   2、25H1矿产铜产量57万吨（同比+10%）、矿产金41吨（同比+17%），Q2矿产金环比+15.1%。

   3、通过并购实现资源扩张：2025年4月完成阿基姆金矿（年产5.8吨）交割；5月并购藏格矿业；6月并购Raygorodok金矿（年产5.5吨）。

   4、重点项目进展：加纳阿基姆金矿提升采矿效率；西藏巨龙铜矿二期2024年底投产；卡莫阿铜冶炼厂2025年9月点火。

   5、Q2金属价格：伦铜环比+2.0%至9524美元/吨，COMEX黄金环比+14.4%至3282美元/盎司。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.76/1.89/2.08元，对应PE为11/10/9倍，维持"买入"评级。2025年预测营业收入3870亿元（同比+27.5%），归母净利润466.7亿元（同比+45.6%）。

  

   #风险提示：

   项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格上涨不及预期。

  

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