旭光电子(600353):国产真空器件领军者,可控核聚变、电子材料打开增长空间-深度报告

#核心观点：

   1、旭光电子是国内电真空器件核心厂商，形成电力设备、军工、电子材料三位一体的产业布局。2024年营业收入15.9亿元，2019-2024年CAGR约6%；归母净利润1.0亿元，2019-2024年CAGR约13%。

   2、可控核聚变领域布局兆瓦级大功率电子管，2024-2027E营收CAGR约35%。兆瓦级电子管是ICRH核心器件，单个价格约200-300万元，单堆用量8-16个左右，属于消耗品。

   3、电力设备业务深耕真空灭弧室领域，2024-2027E营收CAGR约10%。2024年占营收54%，2022-2024年CAGR达12%。

   4、军工业务布局"弹、机、舰"领域，2024年占营收23%，2022-2024年CAGR达22%。精密结构件和嵌入式计算机系统为主要产品。

   5、电子材料业务是国内氮化铝材料领军者，2024年占营收5%，2022-2024年CAGR达86%。具有全产业链规模化生产能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024-2027年CAGR为24%；归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024-2027年CAGR为39%，对应PE为73X、58X、44X。给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）原材料价格波动风险；2）军工产品需求不及预期风险；3）竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。