昊华科技(600378):25Q2环比翻倍增长,中值创历史新高

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现归母净利润5.9-6.5亿元，同比增长59.3%-75.5%，中值6.2亿元，同比增长67.4%。2025Q2实现归母净利润中值4.4亿元，同环比分别增长86.5%/135.6%。

   2、制冷剂高景气，公司制冷剂配额主要为R134a，国内权益生产配额4.97万吨，占比23.8%，可充分享受景气。

   3、特品业务受益于地缘不确定性，主要产品特种涂料、特种玻璃、特种轮胎、特种密封材料、防化服等有望快速放量。

   4、电子材料业务受益于集成电路和面板行业的增长，电子特气、电子大宗、含氟精细化学品有望实现持续增长。特种PTFE树脂产能3.3万吨，1.8万吨在建项目基本建成。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利分别为14.6/20.1/24.6亿元，对应PE分别为22/16/13倍，维持"买入-B"评级。

  

   #风险提示：

   下游行业政策变化、产品价格大幅波动、产能建设进度不及预期等风险。预告数据为初步核算数据。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。