水井坊(600779):Q2收入承压,盈利波动加剧-2025H1业绩预告点评

#核心观点：

   1、公司2025年半年度业绩预告显示，25H1营业收入约14.98亿元，同比下滑12.8%；归母净利润约1.05亿元，同比下滑56.5%。25Q2营收同比下滑31.4%，归母净利同比下滑251.2%。

   2、25财年收入（24Q3~25Q2）同比略降2.9%，基本保持稳定。25Q2营收下滑主要受宏观环境下商务往来需求承压及宴席、聚饮场景受创影响。

   3、25Q2公司继续对主力产品臻酿八号保持较大促销力度，导致货折放大拖累收入及吨价。25H1、Q2酒类销量分别同比+14.5%、+8.6%；吨价分别同比-19.0%、-25.8%。

   4、公司自7月8日起对全渠道臻酿八号500ml装执行停货，并采取稳定价值链及买赠管控等措施，优化渠道秩序。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025~27年归母净利润预测至9.5、8.2、8.9亿元（前值13.5、14.3、16.1亿元），当前市值对应2025~27年PE为22/25/23X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观表现不及预期、次高端主力价位竞争加剧、品牌建设及消费者培育费用投放超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。