东方铁塔(002545):全球钾肥景气高涨,扩建老挝基地续写成长新篇章-深度报告

#核心观点：

   1、老挝布局百万吨钾肥产能建设，有望成为世界级钾肥供应商之一。2024年钾肥产销量达120.22/121.3万吨，同比增长35%/39%。

   2、全球钾肥需求上升，资源分布不均导致寡头垄断。东方铁塔在老挝开矿，2024年产能100万吨，2027年有望扩至200万吨。

   3、全球粮食价格上涨和产量增加推高钾肥需求，地缘政治紧张和寡头减产影响供给，供需错配推高钾肥价格。2025年氯化钾均价2966.47元/吨，同比上涨20.11%。

   4、国内钾肥下游需求旺盛，库存减少，价格上涨。2025年6月中国钾肥进口合同价格为CFR346美元/吨，预计价格将高位稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营业收入分别为44.17/49.44/58.64亿元，归母净利润分别为10.83/11.99/15.40亿元，对应EPS分别为0.87/0.97/1.24元，对应PE分别为11.15/10.07/7.83倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品价格波动，投产不及预期等。

  

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