中际旭创(300308):上半年业绩略超预期,1.6T光模块将带来新的增长动力

#核心观点：

   1、2025年上半年预计实现归母净利润36-44亿元，同比增长52.6%-86.6%；扣非后净利润35.9-43.9亿元，同比增长53.9-88.2%。

   2、业绩增长主要得益于800G等高端光模块销售的大幅增加，产品结构持续优化。

   3、下半年1.6T光模块已开始配套出货，预计渗透率有望快速提升，公司相关技术领先行业。

   4、英伟达将恢复H20在中国的销售，中际旭创等英伟达产业链公司有望受益，关税问题有望进一步缓解。

   5、公司为光模块领域全球龙头，1.6T光模块产品已进入送测阶段，预计今年Q4小批量出货，2026年起逐步上量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润分别为83.23亿/126.77亿/172.84亿元，YOY分别为+60.9%/+52.3%/+36.4%；EPS分别为7.42/11.31/15.42元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为24/15/11倍，维持“买进”建议。

  

   #风险提示：

   1、1.6T等新技术新应用落地不及预期；2、中美相关政策影响；3、海外云厂商资本支出不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。