合康新能(300048):美的赋能,聚焦能源,踏浪前行-深度研究

#核心观点：

   1、公司前身北京合康亿盛科技有限公司创建于2003年，主攻高压变频器。2020年美的集团通过下属子公司美的暖通收购公司，公司成为美的集团旗下新能源业务发展平台。

   2、公司新能源业务涵盖绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器两大领域，2024年实现收入39.15亿元，同比增长512.04%，占营业收入比重达81.98%。

   3、公司在以高压变频器为主的工业传动领域深耕多年，稳居国内高压变频器品牌第一梯队，整体稳健。

   4、公司控股股东美的集团在品牌、渠道、供应链、制造等方面有望为公司带来强有力的赋能，助力公司持续夯实产业基础，降低运营成本，提升价值链运营效率。

   5、公司推出虚拟电厂聚合平台，从全链条控制管理各个单元，使光储电站和虚拟电站更加敏捷、多元化、规模化和柔性化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的收入分别为65亿元、83.75亿元、97.6亿元，增速为36.09%、28.84%、16.55%；归母净利润为1.46/2.16/3.31亿，增速为1316.6%、48.4%、53%。给予公司2026年0.18倍PEG，12个月目标价7.6元，首次给予合康新能买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：

   行业政策变动风险、海外市场开拓不及预期风险、国产替代进程不及预期风险、市场竞争加剧风险、贸易摩擦及关税壁垒风险、光伏EPC业务模式带来的应收账款风险、原料价格上涨风险、预测低于预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。