伊利股份(600887):平台化的乳企龙头,引领行业高质量转型-深度报告

#核心观点：

   1、伊利股份作为我国乳制品企业龙头，发展战略由份额优先转向利润优先，加强对成人粉等高附加值产品研发推广，盈利能力逐步提升，同时承诺维持70%以上的分红比例。

   2、乳制品需求平稳复苏中，供需拐点或将到来。2024年行业去产能共识逐步形成，上游牧场累计淘牛约30万头，预计2025年四季度或有望出现供需拐点。

   3、伊利以液奶为基本盘，奶粉持续提份额，积极布局低温、奶酪等，有望维持稳健增长。

   4、短期受益原奶出清盈利具备弹性，中长期伊利股息率在食品饮料行业靠前。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年收入分别为1193.38/1224.98/1254.38亿元，分别同比+3.1%/+2.6%/+2.4%，预计2025/2026/2027年归母净利润113.09/122.22/131.52亿元，分别同比+33.8%/+8.1%/+7.6%。给予其2025年19-20xPE，合理价格区间为33.8-35.6元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   需求持续疲软、行业竞争加剧导致企业盈利能力受损、食品安全事故导致消费品企业品牌形象受损、原材料成本压力

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。