山东黄金(600547):受益金价上行,Q2业绩环比大幅提升

#核心观点：

   1、公司2025H1归母净利润25.5-30.5亿元（yoy+84.3-120.5%），扣非净利润25.5-30.5亿元（yoy+80.3-115.6%），主要受益于精益生产和金价上行。

   2、2025Q2归母净利润15.2-20.2亿元（qoq+48.5-97.3%），扣非归母净利润15.2-20.2亿元（qoq+47.6-96.1%）。

   3、25H1金价723元/克（yoy+38.3%），25Q2金价773元/克（qoq+15.2%）。

   4、公司在建工程包括卡帝诺项目、焦家矿区整合项目、新城金矿整合项目、西岭金矿和三山岛金矿整合项目、甘肃金舜矿业，预计达产后将显著增加黄金产量。

   5、黄金具备收益性、安全性和流动性三重属性，当前去全球化趋势难以改变，金价上行趋势不变，公司有望充分受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为68.7/85.0/94.8亿元，对应PE为20/17/15x。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   金价下跌、成本波动、项目建设不及预期

  

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