钧达股份(002865):产品价格偏软下业绩预告符合预期,海外产能布局再下一城

#核心观点:

   产品价格偏软下业绩预告符合预期:公司发布业绩预告,预计1H25亏损2-3亿元(扣非后4-5亿元;人民币,下同),其中2Q25亏损0.94-1.94亿元(扣非后1.83-2.83亿元),中值环比1Q25的1.06亿元亏损(扣非后2.17亿元)有所扩大,符合市场预期,主要由于中国内地抢装潮后5-6月电池片价格下跌,2Q25公司产品均价环比下降。1H25海外收入占比51.9％,相比1Q25的58％有所下降。

   海外产能布局再下一城:公司公众号6月2日披露与土耳其及欧洲最大的光伏组件制造商SchmidPekinta?Energy签署战略合作协议,双方将于土耳其携手共建5GW光伏电池生产基地。土耳其光伏组件产能已突破15GW,位居欧洲首位,但电池环节仍存在明显产能短缺,年进口需求高达10GW。公司在土耳其建厂,不僅可捕捉其本土市场机会,亦有利于出货至美国等高价市场。

   光伏供给侧将迎转机:7月1日中央财经委员会第六次会议召开,7月3日工信部部长主持召开光伏企业座谈会,强调依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出。我们认为高层连续表态预示光伏供给侧将迎转机,最近一周光伏主材价格已开始回升。

   #盈利预测与评级:

   维持买入:我们将2025-27年EPS下调至-1.39/4.88/5.90元(原-0.50/4.93/5.93元)。基于分部估值,目标价下调至49.82元(原50.39元),对应10.2倍2026年市盈率。我们仍看好阿曼产能投产后出货美国和供给侧改革推动公司2026年业绩反转,维持买入。

   #风险提示:无内容