光明肉业(600073):国潮新消费重塑百年老字号;牛周期向上重视经营拐点-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、上海老牌国资，聚焦肉类布局，形成全产业链协同的光明肉业特色核心竞争力。

   2、新西兰最大牛肉屠宰企业，2023-24年受自然灾害影响营收下降，预计2025年盈利水平将修复。

   3、国潮食品品牌逆袭复兴，冠生园为百年老字号企业，大白兔奶糖和冠生园蜂蜜为市场领先产品。

   4、上海生猪稳产保供主力军，养殖屠宰全产业链协同发展。

   5、海外牛肉主产国景气周期或将同步，拐点领先于中国到来。

   6、我国牛周期发生深刻变化，肉牛养殖行业集中度和规模化水平较低，产能出清速度较快。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为4.31、6.80、7.69亿元，对应EPS分别为0.46、0.73、0.82元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   各国牛肉价格反弹不及预期风险；贸易政策不确定性风险；下游需求不及预期风险；自然灾害及动物疫病风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。