紫金矿业(601899):金铜量价齐升,Q2业绩表现亮眼

#核心观点：

   1、公司2025年半年度预计归母净利润约232亿元，同比增加约54%，其中Q2预计实现归母净利润约130亿元，环比增加约27%。

   2、铜金量价齐升支撑业绩高增，2025H1矿产铜、矿产金产量分别为57万吨、41吨，分别同比+10%、+17%，Q2沪金均价环比提升15%，沪铜均价环比提升0.86%。

   3、公司拟分拆控股子公司紫金黄金国际至香港联交所主板上市，该子公司拥有8座世界级大型黄金矿山，2024年合计产量为46.22吨。

   4、公司全资子公司拟以12亿美元收购RG金矿项目100%权益，2024年该项目产金6.0吨，净利润2.02亿美元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为452/505/568亿元，YOY为41%/12%/12%，对应PE为11.24/10.07/8.96。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   金铜价格超预期下跌，收购方案仍存在不确定性、分拆上市预案仍具有不确定性等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。