国投电力(600886):水情弱化电量增幅收窄,成本改善托底盈利预期-事件点评

#核心观点：

   1、二季度公司水电发电量同比增长2.85%，增幅明显收窄，主要受来水偏弱影响。

   2、二季度公司控股企业平均上网电价0.350元/千瓦时，同比降低约0.017元/千瓦时，主要由于火电电量占比下降和部分区域火电中长期交易电价下降。

   3、二季度风电发电量17.99亿千瓦时，同比增长0.67%；光伏发电量17.86亿千瓦时，同比增长52.39%。

   4、二季度火电发电量119.71亿千瓦时，同比减少8.10%，但煤价回落（Q5500均价631.61元/吨，同比降216.84元/吨）将改善火电业绩。

   5、雅砻江流域水风光一体化基地在建项目有序推进，已投产水电装机1920万千瓦，在建372万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.90元、0.99元和1.05元，对应PE分别为16.57倍、15.04倍和14.15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；

   2、风况、日照资源不及预期风险。

  

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