南京银行(601009):新五年迎来三大周期拐点-深度研究

#核心观点：

   1、南京银行进入新五年规划周期，三大拐点推动价值重估：市占率提升周期、付息率下行周期、费用率改善周期。

   2、市占率提升：管理层改革激发活力，网点扩张产能释放，启动“客户三年倍增行动计划”，市占率有望加速提升。

   3、付息率下行：定期存款占比在上市银行中最高（78%），存款付息率下降弹性和空间高于同业，成为净息差企稳的关键。

   4、费用率改善：预计成本收入比每年下行1-2pct，正向抬升ROE。

   5、资产质量：对公贷款存量历史包袱基本出清，新增政府类业务资产质量稳定，房地产基本不涉及大型民营房企。

   6、投资建议：ROE、分红、盈利增速稳定，红利价值被低估，给予“买入”评级。

  

   #盈利预测与评级：

   预计中期维度内ROE及业绩增速将保持上市银行前列，分红比例维持30%以上高水平。基于7月18日收盘价，对应2025年PB估值仅0.81x、摊薄后股息率4.5%，重点推荐，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、信贷扩张不及预期；2、资产质量明显波动；3、息差持续大幅下降；4、盈利假设不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。