石头科技(688169):扫地机＆洗地机收入持续超市场预期,2025Q3起盈利能力有望改善-公司深度报告

#核心观点：

   1、2025全年收入或超市场预期，2025Q3盈利能力预计改善，维持“买入”评级。

   2、收入增长主要来自扫地机内销渗透率提升、海外份额提升及新区域拓展，新品类洗地机等打造第二增长曲线。

   3、2025Q2公司积极策略成效显著，内销线上渠道销额增长显著，海外市场份额持续提升。

   4、中长期看，海内外扫地机行业空间广阔，公司通过拓宽价格带和拓展新渠道持续增长。

   5、净利率预计在2025Q3环比提升，主要因扫地机产品结构优化、洗地机规模效应显现及洗衣机减亏。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为20.0/29.2/35.3亿，对应EPS为7.73/11.27/13.61元，对应PE为21.1/14.5/12.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   渠道拓展不及预期、海外需求不振、新品销售不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。