安宁股份(002978):经质矿产合并完成,钛矿规模优势巩固-动态点评

#核心观点：

   1、安宁股份完成以65.1亿元现金收购经质矿产100%股权，标的公司拥有会理县小黑菁经质铁矿采矿权，保有矿石资源量1.13亿吨，伴生TiO2量1066万吨。

   2、合并完成后，公司将制定协同开采方案，最大程度利用矿区内资源，减少边界区域矿石的浪费。标的公司下属立宇矿业拥有640万吨/年铁选矿厂，鸿鑫工贸拥有760万吨/年钛选矿厂。

   3、公司完成经质矿产收购后，保有矿石资源量将提升45%，钛铁矿规模优势有望进一步巩固。

   4、钛精矿市场均价1715元/吨，较年初/4月初-13%/-17%，在国内钛白粉需求偏弱影响下，原材料钛矿价格有所回落。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为10.3/12.0/12.9亿元，同比增速+20.4%/+17.1%/+7.6%，对应EPS为2.17/2.54/2.74元。给予公司25年17xPE，目标价36.89元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求持续低迷；新项目投产进度不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。