孚能科技(688567):固态软包电池先锋,量产进度加速

#核心观点：

   1、孚能科技作为国内软包龙头，技术迁移快，软包是固态最佳封装形式，适配极片膨胀和高掺硅率。

   2、公司常年深耕软包+叠片+高镍三元路线，产线成熟，与固态电池兼容性强。

   3、2022年半固态电池已量产，积累了车企、EVTOL、机器人等行业客户，未来客户协同效应强。

   4、全固态电池产品规划：2025年推出第一代硫化物全固态电池，能量密度400Wh/kg；2026年推出第二代，能量密度500Wh/kg；2027年推出第三代，能量密度500Wh/kg以上。

   5、半固态电池成本竞争力强，相比液态电池只高5-10%，已实现商业化应用，出货量达GWh级别。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的EPS分别为-0.13/0.43/0.67元，给予公司2026年48倍PE，目标价20.49元，维持增持评级。预计2025-2027年营业总收入分别为16,785/19,590/23,206百万元，净利润分别为-165/522/816百万元。

  

   #风险提示：

   固态电池发展不及预期，SPS推广不及预期。

  

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