大唐发电(601991):北地砺火,乘势而起-深度研究

#核心观点：

   1、公司作为火电运营商，受益于2025年煤价下行和容量电价政策，燃料成本改善和盈利支撑显著。

   2、火电资产布局北方地区，电价韧性更强，电力供需格局优势有望持续。

   3、资产布局和机组效率优质，火电业绩弹性释放潜力高于行业，供电煤耗从2020年293.17克/千瓦时降至2024年288.47克/千瓦时。

   4、清洁能源多元化布局平滑周期波动，2024年风电和光伏板块利润占比36.51%。

   5、水电资产集中于西南地区，电价稳定；参股宁德核电提供稳定投资收益，5、6号机组2023年核准将进一步增厚业绩。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.34元、0.36元、0.38元，对应PE分别为11.59倍、10.66倍、10.35倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、电力供需恶化风险；2、煤炭价格非季节性上涨风险；3、新项目建设进度不及预期风险；4、盈利预测不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。