海航控股(600221):枢纽航网基础扎实,新周期海航再展云帆-深度研究

#核心观点：

   1、海航控股市占率行业第四，经历破产重组后回归主业，后续业绩值得期待。

   2、公司基地枢纽纵深布局，资源配置集中于二线市场，于错位竞争中寻觅发展机遇。

   3、客运业务为海航贡献近九成收入，方大入主后公司精细化运营能力增强。

  

   #盈利预测与评级：

   预计海航25-27年的营业收入为730.47/779.24/829.26亿元，归母净利润为20.46/51.01/68.51亿元。给予35X 2025PE，对应合理价值1.66元/股，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   油汇大幅波动、民航突发事故、公司业绩不及预期、资产负债率过高等。

  

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