爱美客(300896):并购AESTHEFILL迎积极进展,关注后续整合节奏

#核心观点：

   1、公司已完成Regen并购项目95%交易对价款的支付，并实际控制标的公司的日常运营，将其纳入合并报表范围。

   2、公司已与达透公司解除独家经销协议，撤销其作为AestheFill产品在中国大陆地区独家经销商的所有相关授权。

   3、2024年AestheFill于国内市场收入规模约3.3亿元，覆盖537家医美机构，预计将进一步优化销售并增厚公司业绩。

   4、Regen旗下产品AestheFill和PowerFill已获得多个国家和地区的注册批准，有望与公司自有产品形成互补，丰富再生类产品矩阵。

   5、公司后续多管线逐步落地，包括已获批产品和进入审评阶段的产品，有望支撑中长期增长。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25/26年盈利预测不变，当前股价对应25/26年29/26x P/E。维持跑赢行业评级及目标价248元，对应25/26年36/32xP/E，有26%的上行空间。

  

   #风险提示：

   在研产品开发失败风险；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。