海大集团(002311):国内价值、海外成长,全球饲料龙头行稳致远

#核心观点：

   1、1H25公司收入同比+12.5%至588亿元，归母净利润同比+24.2%至26.4亿元。

   2、国内饲料行业景气度回升，1H25全国工业饲料总产量同比+7.7%，公司饲料销量同比增长约25%至1,470万吨。

   3、公司海外饲料外销量同比增长约40%，境外业务毛利率同比+2.54ppt至15.1%。

   4、公司预计2030年海外饲料销量达到720万吨，24-30E海外饲料销量目标CAGR达到20%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   维持盈利预测不变，当前股价对应25/26年分别19/17倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价62元，对应25/26年分别21/19倍P/E，较当前股价有12%的上行空间。

  

   #风险提示：

   水产价格低迷，原料价格上涨，动物疫病风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。