东鹏饮料(605499):平台化能力持续增强,Q2收入延续高增

#核心观点：

   1、东鹏饮料2025H1实现收入107.37亿元（同比+36.37%），归母净利润23.75亿元（同比+37.22%）；Q2单季度收入58.89亿元（同比+34.10%），归母净利润13.95亿元（同比+30.75%）。

   2、公司平台化能力持续增强，Q2特饮/补水啦/其他饮料收入分别同比增长18.8%/190.1%/61.2%，特饮大单品占比同比下降9.3pct至77.9%。

   3、全国有效网点突破420万家，电解质水产品通过多规格、多口味覆盖多场景，补水啦延续高增；新品果之茶动销良好，Q2其他饮料收入环比增1.3亿元。

   4、Q2广东/全国其他地区/线上+直营收入分别同比+19.5%/+39.0%/+42.8%，省外收入占比同比+2.1pct至60.4%。

   5、Q2毛利率同比-0.4pct至45.7%，销售/管理/财务费用率分别+0.5/+0.3/+0.6pct，净利率同比-0.6pct至23.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入210/262/313亿元（同比+32%/+25%/+19%），利润46/59/70亿元（同比+37%/+29%/+20%），对应PE为34/27/22X。按2025年38倍PE给予目标价332.5元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；新品推广不及预期；网点开拓不及预期。

  

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