海大集团(002311):饲料主业快速增长,海外市场表现亮眼-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、海大集团2025H1营收588.31亿元，同比+12.50%，归母净利润26.39亿元，同比+24.16%。

   2、2025H1饲料业务营收471.39亿元，同比+14.02%，毛利率9.79%，同比+0.03pct。饲料总销量1470万吨，同比增长约25%。

   3、分品种看，禽饲料外销量730万吨，同比+24%；猪饲料外销量340万吨，同比+43%；水产料外销量280万吨，同比+16%。

   4、2025H1海外饲料外销量同比+40%，已有布局区域发展稳健，积极开拓新区域。

   5、2025H1养殖业务营收97.35亿元，同比+15.59%，毛利率20.26%，同比+3.37pct。

   6、2025H1动保业务营收4.64亿元，同比-0.35%；种苗业务营收7.7亿元，同比+10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润51.48/57.39/61.72亿元，对应EPS为3.09/3.45/3.71元，当前股价对应PE为17.7/15.9/14.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   猪价下行、饲料原料价格波动、动物疫病风险。

  

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