九号公司-WD(689009):技术远征,智能短交通深耕、机器人拓疆-深度报告

#核心观点：

   1、九号公司是全球短途交通领军企业，业务扩展至机器人领域，坚持技术驱动和用户导向，2016~2024年收入CAGR为37%。

   2、九号电动两轮车在中高端、智能化市场建立品牌心智，21-24年收入CAGR为76%，毛利率领先同行。

   3、割草机器人行业增长迅速，九号无边界割草机器人全球领先，2024年推出新一代产品i系列。

   4、电动滑板车海外业务积极布局，Segway品牌在欧美有认知度，预计24~32年CAGR超过10%。

   5、全地形车&E-bike处于早期阶段，全地形车全球市占率2.5%，E-bike产品陆续上新，2025年登陆美国市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营业收入分别为200亿元、255亿元、315亿元，同比增长41%、27%、23%。预计归母净利润分别为18亿元、24亿元、31亿元，同比增长63%、38%、26%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；政策力度不及预期；消费需求不及预期；国际贸易形势变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。