宏发股份(600885):业绩总体符合预期,高压直流＆工控超预期增长-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、25Q2营收同比+16%、归母净利润+13%，业绩符合预期。25H1营收83.47亿元（+15.43%），归母净利润9.64亿元（+14.19%）。

   2、高压直流继电器和工业继电器超预期增长，预计25年高压直流收入增速维持40%+。

   3、新能源继电器、汽车继电器和信号继电器保持快速增长，预计25年新能源继电器收入同增40%。

   4、家电继电器和电力继电器表现稳健，预计H2维持平稳增长。

   5、低压电器和其他新品（薄膜电容器、熔断器）持续拓展，长期业务规模有望达5亿元。

   6、25H1期间费用率16.35%（-1.49pct），经营性现金净额同比+38%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润为19.9/23.2/26.9亿元，同比+22%/+17%/+16%，对应PE分别为17x、15x、13x，给予26年25x PE，目标价39.7元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行，原材料涨价超市场预期等。

  

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