海大集团(002311):饲料内外两开花,利润高增优势发-25年中报点评
国泰海通 2025-07-30发布
#核心观点:
1、维持增持评级,基于25年国内水产价格修复趋势及海外业务快速发展。
2、上调25-27年EPS预测至3.22/3.68/4.81元(前次3.14/3.67/4.67元),给予2025年PE 20X,目标价64.4元。
3、25H1营业收入588.3亿元(同比+12.5%),归母净利润26.4亿元(同比+24.2%);Q2收入332亿元(同比+14%),净利润13.6亿元(同比+7.3%)。
4、饲料总销量1470万吨(同比+25%),外销1365万吨(同比+26.3%),禽料/猪料/水产料分别增长24%/43%/16%,海外销量同比+40%。
5、生猪养殖采用轻资产模式,对虾养殖具备质量优势,禽养殖业务受价格低迷影响亏损。
#盈利预测与评级:
25-27年归母净利润预测为53.65/61.21/80.02亿元,对应EPS 3.22/3.68/4.81元。维持"增持"评级,目标价64.4元(2025年20倍PE)。
#风险提示:
养殖疫病,需求不及预期,海外不可控风险。
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