海信家电(000921):海外收入稳健增长,Q2归母净利润短期承压

#核心观点：

   1、25H1公司营收493.40亿元（同比+1.44%），归母净利润20.77亿元（同比+3.01%）；25Q2营收245.02亿元（同比-2.60%），归母净利润9.49亿元（同比-8.25%）。

   2、分业务表现：暖通空调收入236.94亿元（同比+4.07%），其中家空业务新风空调增长显著；冰洗业务收入153.92亿元（同比+4.76%），洗衣机国内收入同比+37.6%；其他主营业务收入66.13亿元（同比+8.89%）。

   3、分地区表现：境内收入252.49亿元（同比-0.31%）；境外收入204.51亿元（同比+12.34%），欧洲/美洲/中东非/亚太区分别增长22.7%/26.2%/22.8%/14.5%。

   4、毛利率：25H1整体毛利率21.48%（同比+0.2pct），外销毛利率12.33%（同比+1.35pct）；净利率6.06%（同比-0.17pct）。

   5、品牌战略：通过八大品牌矩阵覆盖差异化需求，连续赞助顶级体育赛事提升国际影响力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入分别为992/1068/1142亿元，归母净利润37.2/42.1/46.6亿元，对应EPS为2.68/3.04/3.36元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易不确定性风险、市场需求调整风险、技术变革竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。